德璞資本:大漲近3%，逼近128，日元挾多重利好成就明星

德璞資本:大漲近3%，逼近128，日元挾多重利好成就明星

訊——本周最重要的事件莫過于美國公布12月通脹報告，盡管美國整體消費者物價指數(shù)(CPI)較去年同期漲幅仍為美聯(lián)儲目標(biāo)水準(zhǔn)2%的三倍有余，但環(huán)比出現(xiàn)2020年5月以來的首次下滑，通脹降溫跡象進一步強化美聯(lián)儲將退出激進加息路線的預(yù)期，從而令美元大大受挫，美元指數(shù)下跌逾1.7%，一度創(chuàng)去年6月上旬以來的最低水平101.974。

日元因此表現(xiàn)相當(dāng)強勢。此外有報導(dǎo)指出，日本央行將在下周政策會議上評估其寬松貨幣政策帶來的副作用，并可能采取額外措施來糾正收益率曲線控制政策所造成的市場扭曲。而本周公布的數(shù)據(jù)顯示，東京地區(qū)12月核心CPI創(chuàng)下40年以來最大漲幅，這讓市場揣測日本央行可能在下周會議進一步調(diào)整政策以逐步退出大規(guī)模刺激措施。美元兌日元本周鐵定收于130整數(shù)關(guān)口下方，并一度觸及七個月最低位128.102。

通脹數(shù)據(jù)降溫，美元一敗涂地

美元在美國公布通脹數(shù)據(jù)之前呈現(xiàn)弱勢盤整，延續(xù)上周美國非農(nóng)就業(yè)報告中薪資漲勢放緩、以及供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)自2020年5月首度跌破景氣榮枯分水嶺50所造成的頹勢。而在美國通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元又迎來一輪拋盤，美元指數(shù)創(chuàng)下自去年6月以來的新低，因數(shù)據(jù)顯示美國通脹出現(xiàn)降溫跡象。    

美國勞工部公布12月CPI較上年同期上漲6.5%，創(chuàng)2021年10月以來最小按年漲幅，且較11月的上漲7.1%大幅回落；12月CPI較前月下跌0.1%，此為2020年5月以來首次出現(xiàn)環(huán)比下降，同時也是連續(xù)第三個月環(huán)比漲幅低于市場預(yù)期；路透調(diào)查分析師原預(yù)估12月CPI環(huán)比持平。

美國洛約拉馬里蒙特大學(xué)的金融和經(jīng)濟學(xué)教授Sung Won Sohn表示，“通脹已經(jīng)觸頂，但問題是下坡路有多陡峭……可以肯定的是，美聯(lián)儲的措施已經(jīng)開始見效，盡管達到2%的通脹目標(biāo)還需要一段時間?！?/span>

BMO Capital Markets高級經(jīng)濟學(xué)家Sal Guatieri則指出：“核心通脹年率連續(xù)三個月下降開始形成一種趨勢...這種趨勢可能刺激美聯(lián)儲在2月1日進一步放緩緊縮步伐。”

通脹數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲官員仍未軟化打擊通脹的立場，但暗示可能會進一步放慢加息步伐。費城聯(lián)儲主席哈克則稱，未來加息25個基點將是合適的。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克則稱，數(shù)據(jù)表明通脹正趨緩，或許可以更緩慢地行動。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德則是不反對未來放慢加息幅度，一反他之前要求更大幅度加息的立場。不過他仍希望政策利率盡快達到5%以上。

美國就業(yè)市場依然吃緊

由于勞動力成本約占CPI的三分之二，美聯(lián)儲官員將希望在暫停加息之前看到更多令人信服的價格壓力減輕的證據(jù)。但勞動力市場仍然吃緊，截至1月7日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)減少1000人，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后為205000人。

經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測最近一周有215000人申請失業(yè)救濟。盡管科技行業(yè)高調(diào)裁員，金融和住房等對利率敏感的行業(yè)也裁員，但初請失業(yè)金人數(shù)仍然很低。

在大流行期間難以找到勞動力后，公司目前不愿將工人送回家。富國銀行駐紐約的經(jīng)濟學(xué)家Michael Pugliese表示：“即使美聯(lián)儲放慢步伐，它也會在下次會議后繼續(xù)收緊政策，”

芝商所的“聯(lián)儲觀察”工具顯示，投資者現(xiàn)在認為美聯(lián)儲這次會議升息25個基點的機率超過90%，大幅高于美國12月通脹數(shù)據(jù)公布前的75%。    

美聯(lián)儲從2022年6月開始連續(xù)四次會議升息75個基點，然后12月會議放緩到升息50個基點。美聯(lián)儲官員預(yù)計指標(biāo)政策利率今年將在5.00%和5.25%之間觸頂。目前指標(biāo)利率在4.25%-4.50%。

日元強勢反彈

日元本周強勢大漲逾2.8%，因美國公債收益率受到通脹數(shù)據(jù)降溫影響跌至四周低點的同時，日本公債收益率卻因為市場揣測日本央行可能進一步調(diào)整政策而節(jié)節(jié)高升，美日利差逐漸收窄使美元黯然失色。    日本讀賣新聞報導(dǎo)指出，日本央行下周政策會議將評估寬松政策的副作用，并將采取進一步行動以解決收益率曲線遭到扭曲的情形，這無異是對上個月意外宣布調(diào)整收益率曲線控制政策做進一步的反思。消息人士則指出，日本央行下周可能會上調(diào)通脹預(yù)估，并討論是否需要采取進一步措施來解決市場扭曲問題。

日本央行董事會前成員白井小百合本周表示：“美國利率正在下降，所以預(yù)期日元不會進一步貶值。美元過度強勢后可能會得到糾正。家庭和企業(yè)通脹預(yù)期極高，但市場預(yù)測低于2%，通脹趨勢沒有太大變化。日本央行擴大日本國債收益率區(qū)間是現(xiàn)有政策的延伸；旨在制定可持續(xù)政策，這是一個合理的決定。從日本經(jīng)濟基本面來看，很難想像貨幣政策會發(fā)生根本變化。如果可能的話，日本貨幣政策的今后方向是提高靈活度。”

市場也正在向日本央行逼宮。日本指標(biāo)10年期公債收益率周五突破了央行設(shè)定的新政策上限，這是市場對數(shù)十年來超寬松貨幣政策發(fā)起的最直接挑戰(zhàn)。盡管日本央行旋即宣布進行1.4萬億日元的緊急購債，但日債收益率曲線明顯承受全線上漲壓力。

野村證券首席策略師松澤中指出，市場預(yù)計日本央行下次會議將再次提高10年期公債收益率的上限。該行認為：“日本央行現(xiàn)在放棄還為時過早，它仍有彈藥來捍衛(wèi)0.5%的收益率上限?！?/span>

然而日本央行所面對的壓力不只來自市場，也來自經(jīng)濟基本面。東京12月核心CPI漲幅高達4.0%，不但創(chuàng)下40年來新高，是央行目標(biāo)水準(zhǔn)的兩倍，且高于市場預(yù)估的3.8%，表明日本通脹壓力升溫。

大和證券首席市場分析師巖下真理表示：“顯然日本通脹正在呈現(xiàn)趨勢性上升...總之，我們會看到更多數(shù)據(jù)將為日本央行最終實現(xiàn)貨幣政策正?；峁├碛??！?/span>

歐元堅挺

歐元兌美元上漲近1.9%，盤中創(chuàng)九個月高點1.0867。大漲勢頭除了建立在美聯(lián)儲加息立場可能松動的預(yù)期上之外，也建立在歐洲央行料堅守打擊通脹立場之上。    

奧地利央行行長霍爾茨曼在論及近期加息的問題時表示稱：“政策利率將不得不進一步大幅上升，以達到足具限制性的水平，確保通脹及時回到2%的中期目標(biāo)?！?/span>

芬蘭央行行長雷恩稱，歐洲央行仍必須在未來的會議上“大幅”加息，以限制增長并抑制過高的通脹。希臘央行行長史托納拉則稱，歐洲央行將繼續(xù)提高利率，直到確定通脹率在中期內(nèi)向2%的目標(biāo)回落。

不過也有其他央行官員持相對中性立場，例如法國央行行長維勒魯瓦·德·加洛稱，央行在5個月內(nèi)加息2.5個百分點后，利率已達到既不助長通脹也不限制通脹的水平，未來須以務(wù)實步伐加息。葡萄牙央行行長則是說本輪加息進程已接近尾聲。

德國商業(yè)銀行的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，在歐洲央行頗具吸引力的貨幣政策推動下，歐元將走強。“歐洲央行內(nèi)部鴿派和鷹派陣營的許多言論似乎有差別。如果歐洲央行堅持其言論，其近期貨幣政策方向可能相當(dāng)有吸引力。與美聯(lián)儲相比，歐洲央行目前處于‘可能還不夠堅定’和‘已經(jīng)可以預(yù)見的成功’之間，歐元能夠從歐洲央行明顯的鷹派決心中受益?！?/span>

英國數(shù)據(jù)鼓舞人心

英鎊兌美元上漲近1.2%，盤中創(chuàng)12月15日以來新高至1.2248，主要受益于美元大幅走軟。此外，英國經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)令人鼓舞，也鞏固了英鎊投資者信心。    

周五公布的英國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)月報顯示，英國11月經(jīng)濟意外擴張，達到0.1%，預(yù)期為-0.2%，前值為0.5%。同時，截止11月的三個月服務(wù)業(yè)指數(shù)為-0.1%，預(yù)期-0.4%，前值-0.1%。

英國央行首席經(jīng)濟學(xué)家休·皮爾(Huw Pill)周一表示：“最近幾個月，供應(yīng)中斷似乎有所緩解。消費者需求模式出現(xiàn)了一些正?；嫩E象(盡管仍是初步的)。我們開始看到勞動力市場指標(biāo)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機?！?/span>

加拿大豐業(yè)銀行的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計：“上半年英鎊/美元將穩(wěn)定在當(dāng)前水平，下半年隨著全球貨幣政策收緊周期的成熟，相對于普遍被高估的美元，英鎊將出現(xiàn)一些溫和的走強。在這一點上，我們預(yù)計投資者將開始考慮美聯(lián)儲寬松政策的前景，并準(zhǔn)備重新?lián)肀эL(fēng)險，撤出美元?！?/span>

三菱日聯(lián)金融集團的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，英鎊/美元今年將穩(wěn)步看向1.30?！半m然人們已經(jīng)預(yù)料到英國經(jīng)濟正在衰退，但最近有利的能源價格發(fā)展增加了衰退比預(yù)期更淺、更短的可能性。在英國央行的最新預(yù)測中，他們預(yù)計衰退可能持續(xù)到2024年年中。這一悲觀的評估為未來一年的意外增長留下了更多空間。我們現(xiàn)在預(yù)測今年晚些時候英鎊的前景更加樂觀，預(yù)計英鎊將上升到1.3000的水平。我們相信，我們已經(jīng)度過了對英鎊的悲觀情緒的頂峰，盡管我們?nèi)匀粨?dān)心罷工行動和高工資增長將繼續(xù)構(gòu)成下行風(fēng)險，因為這可能會導(dǎo)致英國通脹持續(xù)上升